零售业上半年稳定增长，行业景气高位运行

　　据了解，商务部市场运行司监测显示，今年上半年，全国千家核心商业企业零售指数同比增长20.1%，其中，中部、西部、东部地区同比分别增长23.3%、22.6%和18.4%，中西部地区消费增长明显快于东部地区。中西部地区不断增长的消费市场，吸引了王府井百货、百盛、国美等零售企业纷纷西进开店。

　　一直以来，北京、上海、广州等东部地区销售增长快于中西部地区，但现在随着中西部地区消费市场的增长，以及东部城市优质商业物业减少、竞争日趋激烈，各零售企业纷纷谋求中西部地区的扩张。如王府井百货除了北京地区4家门店、广州1家门店，其他十余家店都位于成都、武汉等中西部地区，百盛、家乐福、国美也不断加大在陕西、四川等中西部地区的投入。但由于东部发达地区消费市场明显大于中西部地区，其依然是各零售企业的经营重点。

　　今年上半年，千家核心商业企业零售指数同比增长20.1%，除物价因素，实际增长12.6%，比上一年同期回落1.7个百分点。实际上，受到宏观经济增长放缓以及自然灾害等影响，王府井百货、银泰百货、苏宁电器等上市公司上半年的业绩增长都有所放缓。业内人士表示，随着"金九银十"销售旺季的到来，下半年，百货、超市、专卖店等销售将会有进一步的增长。

　　但分析人士表示，零售行业2008年上半年仍保持了20%的零售指数增长。虽然国内零售行业的整体盈利能力正在逐步增强，但考虑当前零售行业增长处于高位，这样高的增长不可能长时间持续，未来行业增长趋势有向下的可能。

    统计数据显示，上半年中国商品零售市场保持稳定增长态势，千家核心商业企业零售指数同比增长20.1％，高出上一年同期3.4个百分点。扣除物价因素，实际增长12.6%，比上一年同期回落1.7个百分点。
   
    国金证券张彦认为，当前零售业增长处于高位，但未来业增长趋势有向下的可能。在宏观环境下，收入增长的放慢以及通胀对居民购买力的侵蚀，都将迫使名义消费增长向实际消费增长靠拢。这样，行业增长未来有约5个百分点的下行空间。而另一方面，零售业作为中国传统产业，力量还相当脆弱，当前也没形成新的推动力。   
   
 　 居民消费价格（CPI）涨幅继续显著回落。8月份CPI同比上涨4.9%，主要因素是食品价格同比涨幅继续回落、经济增速适度回落对物价生成抑制作用、“翘尾”因素继续减弱，但CPI的运行格局并未发生大的变化。预计四季度CPI整体维持回落态势，但下降速度会有所减缓。

　　8月份，社会消费品零售总额8768亿元，实际增长18.3%，创自1996年3月份以来的新高，消费结构升级类商品依然在社会消费品零售中保持旺销态势。预计四季度社会消费品零售总额名义增速将保持在22%以上的高位，扣除物价因素后，实际增速将保持在18%以上。

　　消费者信心重拾。7月份消费者信心指数94.5，预期指数96.9，满意指数90.8，比6月份环比分别上升了0.4、0.4、0.2，投射出在经历高通胀及短期灾情后，消费者对未来的消费信心已经回升至2008年3月份的水平。

　　行业景气延续高位运行动因依然存在。社会消费品零售总额继续保持强劲增长态势；居民人均收入增速虽有回落，但不减持续增长趋势；城镇化率继续提高；社会保障体系逐步完善。

　　上半年零售行业整体经营绩效继续提升。虽CPI的持续回落使零售企业指数增速有所下降，但行业景气高位运行依然刺激零售行业整体经营绩效继续提升，并且好于A股市场平均水平。

　　维持“强于大市”的行业评级。虽然经济不确定因素在增加、股民财富缩水、消费者信心相对不足在一定程度上将影响后期居民消费，但消费的增长动因依然存在，而且消费相对于经济增速回落的滞后性也将使行业景气仍处高位；内生性增长和外延式扩张并举仍是零售行业上市公司业绩提升的推动力。预计四季度零售行业整体业绩承继上半年良好表现有望。

　　四季度投资策略。第一，业绩增长稳定的高品牌高知名度的强势公司，如王府井(600859,股吧)、苏宁电器(002024,股吧)；第二，区域垄断显著且具有潜在并购能力的公司，如合肥百货(000417,股吧)、新华百货(600785,股吧)、武汉中百(000759,股吧)。